根據工程機械聯盟的數據顯示,9月份挖掘機銷量5459臺,同比增長71.40%,1-9月累計銷量50930臺,同比增長12.81%。

　　地產鏈復蘇疊加基建回暖,挖掘機單月銷售增幅再超預期

　　8月國內挖掘機銷量實現單月增幅44.89%,9月挖掘機銷量增速達到71.40%,是最近5年以來單月最大增幅。從9月開始,工程機械銷售進入下半年的旺季,從終端的反饋來看,目前除了新機銷售,二手機的租賃和銷售市場同樣火爆,設備的開機率仍然保持在較高的位置,下游工作量飽滿。挖機銷售超預期,一方面是由于去年低基數效應,但更多的是反應宏觀經濟真實回暖的需求,下游工作量需求回升動力來自于地產和基建復蘇的疊加效應。我們將今年以來重卡和工程機械的銷量增速對比,二者在趨勢上基本保持同步。同時,對工程機械指引較強的指標新增中長期貸款從今年4月份以來也持續加速。

　　從結構來看,大挖小挖同向高增長,龍頭企業市占率提升

　　從挖機銷售結構來看,9月份小挖實現同比增幅為82.69%,中挖為53.15%,大挖為87.20%,大挖從年初以來,一直保持比較高的增速,前9個月平均增速為51.20%。大挖和小挖同時高速增長,也應證了下游需求結構基建和地產鏈同向復蘇的跡象。從企業來看,國內龍頭企業三一重工實現單月99%的增幅,獨領風騷,市場占有率進一步提升。從區域來看,東部城市增速較快的是江蘇、安徽等地,中西部地區的湖北、山西、廣西、四川、重慶、云南等地同比增速均超過100%。

　　投資建議:重點看好龍頭企業與工程機械后市場企業

　　從挖機銷售增速來看,從3月份以來,挖掘機銷量增速逐步加速,趨勢與重卡保持高度一致,證實了我們前期需求真實回暖的觀點。但由于重卡和工程機械行業存量和企業資產負債表的差異,在企業的業績和股價表現上也會有所不同。我們繼續給予工程機械行業“持有”評級,建議從兩條線關注:(1)建議關注較早進行產能縮減的龍頭企業和配套的零部件企業,如三一重工、中聯重科、柳工和恒立油缸;(2)建議關注工程機械后市場領域的企業,以高空作業平臺為代表的浙江鼎力,以起重設備租賃為代表的建設機械?？紤]歷史因素,我們建議密切關注主機廠的資產負債表修復進度。